曼聯(lián)為何依然有錢買人TA：虧損仍在可控范圍，預(yù)計(jì)會(huì)有球員出售

體育播報(bào)8月7日宣 戰(zhàn)績(jī)?cè)愀?、無(wú)緣歐戰(zhàn)、裁員降本......5個(gè)月前，拉特克利夫還聲稱，如果曼聯(lián)再不削減開支，俱樂(lè)部就會(huì)破產(chǎn)。在這一背景下，人們都以為曼聯(lián)今夏轉(zhuǎn)會(huì)窗將低調(diào)行事，但事實(shí)并非如此。球隊(duì)不僅花費(fèi)1.3億鎊簽下庫(kù)尼亞和姆貝莫，頻繁出現(xiàn)在熱門轉(zhuǎn)會(huì)討論中，目前還接近以超過(guò)7000萬(wàn)鎊的價(jià)格從萊比錫簽下塞斯科。The Athletic足球財(cái)務(wù)專家Chris Weatherspoon借此機(jī)會(huì)分析了曼聯(lián)的財(cái)務(wù)狀況。

庫(kù)尼亞的簽約在6月30日財(cái)年結(jié)束前確認(rèn)，這也意味著引進(jìn)他所需的7130萬(wàn)鎊將計(jì)入2024-25財(cái)年的賬目。加上截至3月31日的2.721億鎊轉(zhuǎn)會(huì)支出，曼聯(lián)上賽季在球員注冊(cè)上的總支出達(dá)到了驚人的3.435億鎊，為英格蘭足球史上單賽季第三高。需要注意的是，轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)將在球員合同期內(nèi)攤銷，因此盡管曼聯(lián)的陣容成本增加了超過(guò)3億鎊，但2024-25財(cái)年的支出將在未來(lái)幾年繼續(xù)產(chǎn)生影響。

過(guò)去三個(gè)賽季，曼聯(lián)在引進(jìn)新援上的花費(fèi)都超過(guò)了2億鎊，而通過(guò)出售球員回收的資金相對(duì)較少。上賽季，曼聯(lián)通過(guò)出售球員獲得了6630萬(wàn)鎊，是過(guò)去十年中第二高的球員銷售收入，但他們?nèi)匀粍?chuàng)下了2.77億鎊凈支出記錄。不過(guò)，評(píng)估一家俱樂(lè)部的支出能力主要涉及兩個(gè)方面：一是盈利與可持續(xù)原則（PSR），另一個(gè)是實(shí)際現(xiàn)金的持有或獲取情況。

正如此前所了解到的情況，曼聯(lián)在PSR方面的困境似乎沒(méi)有想象的那么嚴(yán)重，部分原因在于俱樂(lè)部的PSR計(jì)算基于Red Football Limited的財(cái)務(wù)結(jié)果，從而剔除了一些不屬于足球活動(dòng)范疇的大額成本。盡管具體數(shù)字尚未公布，但據(jù)TA估計(jì)，曼聯(lián)在2024-25賽季可能虧損1.41億鎊，但不會(huì)違反PSR規(guī)則。得益于商業(yè)收入和比賽日收入增加，抵消了轉(zhuǎn)播收入的大幅下降。盡管工資支出顯著減少，但曼聯(lián)可能仍然會(huì)出現(xiàn)虧損，但三年內(nèi)虧損仍在可控范圍內(nèi)。

還有一些因素可以幫助曼聯(lián)減少或至少讓俱樂(lè)部2025-26賽季的虧損得到控制，比如拉什福德的這次離隊(duì)雖然沒(méi)有帶來(lái)轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)，但本賽季將節(jié)省1400萬(wàn)鎊的工資支出。盡管目前曼聯(lián)還沒(méi)有出售任何球員，但他們已經(jīng)從A費(fèi)、伊蘭加和奧耶德勒的二轉(zhuǎn)分成中收入超過(guò)2000萬(wàn)鎊。此外，切爾西未買斷桑喬，因此向曼聯(lián)支付了500萬(wàn)鎊。但如果桑喬今夏未能被出售，曼聯(lián)需要承擔(dān)他的全額工資。

不過(guò)，過(guò)去的支出可能會(huì)以其他方式追上他們。曼聯(lián)的凈轉(zhuǎn)會(huì)債務(wù)，即欠其他俱樂(lè)部的分期付款近年來(lái)急劇增加，從2021年6月的不到1億鎊增加到今年3月底的3.089億鎊?，F(xiàn)在簽下庫(kù)尼亞和姆貝莫后，轉(zhuǎn)會(huì)債務(wù)進(jìn)一步推高。盡管分期付款使曼聯(lián)今夏仍有資金可以使用，但未來(lái)三年內(nèi)他們需要支付1.755億鎊的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)。值得一提的是，曼聯(lián)曾試圖將庫(kù)尼亞的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)分五年支付，但最終只能分三年，這表明俱樂(lè)部在現(xiàn)金流方面需要謹(jǐn)慎管理。

此外，曼聯(lián)近期還投資了基礎(chǔ)設(shè)施，這進(jìn)一步壓縮了俱樂(lè)部的現(xiàn)金流。截至3月底，曼聯(lián)的現(xiàn)金余額為7320萬(wàn)鎊，還包括拉特克利夫注入的2.385億鎊股本。雖然這一數(shù)字對(duì)大多數(shù)俱樂(lè)部來(lái)說(shuō)相當(dāng)可觀，但對(duì)于曼聯(lián)這樣規(guī)模的俱樂(lè)部來(lái)說(shuō)，仍面臨著大量賬單需要支付。曼聯(lián)長(zhǎng)期以來(lái)持有循環(huán)信貸額度（RCF），以協(xié)助日常流動(dòng)性管理。不過(guò)，直到疫情影響顯現(xiàn)，他們才開始動(dòng)用這些額度。令人意外的是，4月底曼聯(lián)償還了5000萬(wàn)鎊的現(xiàn)有RCF借款。從某種意義上來(lái)說(shuō)，這為曼聯(lián)今夏提供了額外的借款空間。

裁員和其他降本措施對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生的實(shí)際影響也值得關(guān)注，盡管這些節(jié)省下來(lái)的錢與高薪球員相比可能只是杯水車薪。曼聯(lián)還預(yù)測(cè)了2024-25年度調(diào)整后的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）將達(dá)到1.8億至1.9億鎊之間，比2023-24年度的1.477億鎊有顯著增長(zhǎng)。盡管如此，無(wú)論是俱樂(lè)部?jī)?nèi)外，都預(yù)計(jì)會(huì)有球員出售。加納喬和安東尼被認(rèn)為是今夏最有可能為曼聯(lián)帶來(lái)可觀收入的出售對(duì)象。

同時(shí)，塞斯科的到來(lái)增加了霍伊倫離隊(duì)的可能。霍伊倫從亞特蘭大加盟時(shí)的初始轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)為6400萬(wàn)鎊，加上經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用和轉(zhuǎn)會(huì)稅，他的當(dāng)前賬面價(jià)值為4300萬(wàn)鎊。盡管球員表示希望留下，但曼聯(lián)考慮3000萬(wàn)鎊將其出售，這將在PSR計(jì)算時(shí)錄得八位數(shù)虧損，但仍能帶來(lái)一些有用的現(xiàn)金。